Les origines du modèle de marche au hasard en finance / The origins of the random walk model in financial theory

La Bourse de Paris en 1827

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Ce texte reproduit le chapitre 2 de mon ouvrage Le modèle de marche au hasard en finance.

Résumé

Le modèle de marche au hasard en finance peut être considéré comme issu de la convergence de trois préoccupations distinctes : une préoccupation morale avec Jules Regnault (1834-1894), une préoccupation scientifique avec Louis Bachelier (1870-1946), et une préoccupation financière avec Alfred Cowles (1891-1984). Ces trois préoccupations relèvent de trois questions distinctes. La morale de la bourse chez Regnault, la science de la bourse chez Bachelier et la pratique de la bourse chez Cowles. Trois critères répondent à ces trois questions: un critère de démarcation éthique chez Regnault, un critère de scientificité chez Bachelier, un critère d’efficacité professionnelle chez Cowles.

Mots-clefs : bourse, marche aléatoire, martingale, prévisibilité, spéculation, efficience des marchés, hasard

Abstract

Three main concerns pave the way for the birth of the random walk model in financial theory:

  1. an ethical issue with Jules Regnault (1834-1894),
  2. a scientific issue with Louis Bachelier (1870-1946) and
  3. a pratical issue with Alfred Cowles (1891-1984).

Three topics arise with these concerns:

  1. the morality of stock market (Regnault),
  2. the scientificity of stock market (Bachelier),
  3. the practicality of stock market (Cowles).

Three demarcation criteria follow these argumentations:

  1. an ethical criterion (Regnault),
  2. a scientificity criterion (Bachelier),
  3. an efficiency criterion (Cowles).

The random walk model in finance seems fulfil these goals:

  1. to separate the good from the bad speculation,
  2. to put the Government bonds variations inside mathematical model,
  3. to distinguish between skill and luck of professional fund managers.

Keywords : random walk theory, martingale, stock market predictability, speculation, efficient markets hypothesis

Sommaire

Jules Regnault et la morale

Un critère de démarcation éthique
La loi en racine carrée du temps

Louis Bachelier et les probabilités

Une thèse de finance mathématique
L’abandon de la prévisibilité
De la prévisibilité à la variabilité

Alfred Cowles et l’économétrie

La mesure de la prévisibilité
L’échec de la prévisibilité
L’apport de l’article de 1933

Références

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Christian Walter

Actuaire agrégé, chercheur en philosophie et sciences sociales, spécialiste de la finance / Fully qualified actuary, my research activities relate to financial modelling, history of financial thought, epistemology of finance and ethics of finance.

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