Régulation prudentielle : 20 ans après, le problème est toujours “mal posé” / Financial regulation 20 years after : same errors ?

BONNE ANNÉE 2016 A TOUS !

Pour commencer l’année, ci-dessous la conclusion d’un article que je publiai il y a 20 ans dans Marchés et techniques financières (mai 1996, n° 81, p. 18-22) : “Les fractales, les cycles et les crises”. Le texte portait sur les risques des produits dérivés.

En 2016, il n’y a hélas rien à changer au texte. Les alertes exprimées restent toujours pertinentes : 20 ans plus tard, les régulations prudentielles continuent à s’appuyer sur une représentation dangereuse de l’incertitude économique et financière, qu’aborde l’ouvrage collectif que j’ai dirigé depuis avec Eric Brian : Nouvelles normes financières. S’organiser face à la crise.

20 ans plus tard, le problème est toujours “mal posé”.

 


Fin de mon article de 1996 :
“problème bien posé” et régulation prudentielle

 

“Le mathématicien français Jacques Hadamard (1865-1963) parlait de “problème bien posé“.jacques-hadamard

Le problème du risque des marchés, d’actualité avec l’émergence des considérations prudentielles, est généralement posé au travers d’un prisme gaussien d’analyse des fluctuations boursières.

Mais des problèmes qui sont bien posés dans un univers gaussien ne le sont plus dans un univers parétien.

Irréductibles à la nature lisse et domestiquée du hasard gaussien, les marchés font apparaître des possibilités de passages rapides d’une zone tempérée à une zone tropicale. Ces changements brusques de régime nécessitent une approche renouvelée de l’évaluation des risques.

Faute de quoi les épisodes économiques illustrés par les histoires bibliques de Joseph [1] et de Noé [2] sont là pour nous rappeler que, lorsqu’on veut contraindre la réalité économique dans un cadre qui n’est pas le sien, l’économie réelle finit toujours par reprendre ses droits.

Natura facit saltus…” [3]

 

[1] Sept ans de vaches grasses et sept ans de vaches maigres, soit les vagues de l’économie : des phénomènes de pseudo-cycles lents et apériodiques, comme les corrélations longues (hausses ou baisses persistantes) sur les marchés financiers.

[2] Déluge sur l’économie, soit les krachs, les bulles et autres crises financières.

[3] “La nature fait des sauts”, soit le contraire de l’affirmation de Leibniz, selon laquelle les choses évoluent lentement et de manière régulière. Voir une présentation dans Risques financiers extrêmes et allocation d’actifs.


Christian Walter

Actuaire agrégé, chercheur en philosophie et sciences sociales, spécialiste de la finance / Fully qualified actuary, my research activities relate to financial modelling, history of financial thought, epistemology of finance and ethics of finance.

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